SaigonNews – Năm 2012 được dự báo tiếp tục là một năm đầy khó khăn của kinh tế Việt Nam. Việc lựa chọn một kênh đầu tư mang lại hiệu quả thực sự cũng đang làm đau đầu các nhà đầu tư.

Ông Lê Chí Phúc,  Giám đốc đầu tư, SGI Capital cho rằng: đánh giá các kênh đầu tư cho năm 2012, chúng ta cần nhìn bức tranh lớn của cả nền kinh tế Việt Nam. Mười năm qua, Việt Nam tăng trưởng nhanh và quá nóng dựa trên gia tăng vốn đầu tư, vay nợ. Tín dụng toàn hệ thống ngân hàng đạt trên 125% GDP, nợ công tăng cao. Trong khi đó hiệu quả sử dụng vốn đi xuống nhanh chóng với chỉ số ICOR đạt tới mức 8 lần và lạm phát tăng vượt khỏi tầm kiểm soát của chính sách.

Kết quả là, nền kinh tế Việt Nam đang phải trải qua giai đoạn tái cơ cấu, giảm tỷ lệ nợ và thâm hụt ngân sách. Giai đoạn này thông thường kéo dài ít nhất là 2-3 năm và 2011 đánh dấu năm đầu tiên của quá trình này. Trong giai đoạn đầu thời kỳ giảm tỷ lệ đòn bẩy này, tăng trưởng kinh tế suy giảm mạnh và các dạng tài sản từ chứng khoán đến bất động sản (BĐS) đều giảm giá.

Hấp dẫn chứng khoán 2012?

Theo lý, về thuyết chu kỳ kinh tế, giá chứng khoán sẽ tạo đáy khi nền kinh tế khó khăn và suy giảm mạnh nhất. Khi lạm phát giảm xuống dưới mức lãi suất huy động, lãi suất sẽ có xu hướng giảm và quá trình tạo đáy, phục hồi của giá cổ phiếu sẽ bắt đầu.

2012 là năm thứ 2 chúng ta chứng kiến hoạt động tái cơ cấu diễn ra. Nền kinh tế sẽ tiếp tục chứng kiến nhiều khó khăn đặc biệt với ngành BĐS và hệ thống tài chính, ngân hàng.

Tuy vậy, 2012 sẽ bắt đầu chứng kiến những dấu hiệu tích cực của quá trình tái cơ cấu, cụ thể là lạm phát và lãi suất giảm, tỷ giá ổn định hơn. Theo dự báo của SGI Capital, CPI sẽ giảm xuống dưới 14% trong quý 2 và lãi suất sẽ giảm dần từ thời điểm này. Đây là điều kiện tiên quyết để nền kinh tế vượt qua khó khăn và thị trường chứng khoán (TTCK) tạo đáy, phục hồi.

Tính từ mức đỉnh đầu 2007, TTCK Việt Nam đã sụt giảm rất sâu và kéo dài. So sánh TTCK Thái Lan trong khủng hoảng 1998 với HNX và VN-index.

	Đỉnh	Đáy	Giảm
SET	1700 (1/1994)	200 (8/1998)	88.5%
HNX index	450 (3/2007)	56 (12/2011)	87.5%
VN index	1170 (3/2007)	350 (12/2011)	70.1%
VN index (*)	1170 (3/2007)	230 (12/2011)	80.3%

Năm 2012 hội tụ một số điều kiện cần để Chứng khoán có cơ hội tăng mạnh. Nhìn vào định giá PB để thấy cơ hội tăng giá của cổ phiếu. 10 năm qua chỉ có 2 lần TTCK Châu Á có mức định giá PB nhỏ hơn 1,2x. Cứ mua được CP khi ở PB (thị trường) nhỏ hơn 1,2x thì 1 năm sau mức lợi nhuận sẽ là 60-90%.

Ở Việt Nam, dữ liệu từ 2006 cho thấy: mua được cổ phiếu ở định giá PB 1,25x với Hose và 1.1x với HNX thì mức lợi nhuận sau 1 năm 100%.

Định giá PB hiện nay 30/12/2011 của HOSE: 1.2x và HNX là 0.7x, gộp chung 2 sàn thì PB toàn thị trường vào phiên cuối năm 2011 là 1.08x (Bloomberg). Như vậy, TTCK Việt Nam đang tiềm ẩn cơ hội tăng trên 60% sau 1 năm. Và nếu mua được Cổ phiếu ở vùng đáy, mức sinh lời sau 1 năm có thể lên đến trên 100%.

Bất động sản vẫn khó.

Trong khi đó, BĐS là kênh tài sản tăng giá vào cuối chu kỳ tăng trưởng và phục hồi rất chậm sau khi nền kinh tế tạo đáy. Năm 2012 sẽ tiếp tục chứng kiến nhiều khó khăn với thị trường BĐS và BĐS rất ít cơ hội tăng giá.

Tiết kiệm an toàn?

Kênh gửi tiết kiệm sẽ giảm dần ưu thế vào cuối năm khi CPI tiếp tục đà giảm khiến lãi suất giảm dần.

Vàng thì sao?

Trong thời gian tới, NHNN đang và sẽ tập trung kiểm soát thị trường vàng hơn nữa. Ông Michael Kokalari – Giám đốc Nghiên cứu Đầu tư Kim Eng Việt Nam phát biểu với báo giới cho rằng: ông không lạc quan về giá vàng thế giới lúc này và tin dự báo của các nhà đầu tư hàng hóa rằng vàng sẽ giảm xuống còn 1.400 USD/ounce trong vài tháng tới.

Hiện, NHNN đã phát đi tín hiệu rằng giá vàng trong nước sẽ tiệm cận hơn với giá vàng thế giới.

Misa